Η Motor Oil έχει προγραμματίσει να ανακοινώσει τα αποτελέσματά της για το δεύτερο τρίμηνο την προσεχή Τρίτη και η Optima διατυπώνει τις εκτιμήσεις της για τη μετοχή.

Εξαιρουμένης της επίδρασης των αποθεμάτων και των έκτακτων στοιχείων, αναμένει «προσαρμοσμένο» EBITDA ύψους €484 εκατ. (+104,2% σε ετήσια βάση) και «προσαρμοσμένα» καθαρά κέρδη ύψους €293 εκατ., έναντι «προσαρμοσμένων» καθαρών κερδών €117 εκατ. το 2Q25.

Υποθέτοντας ζημία αποθεμάτων €60 εκατ. λόγω των χαμηλότερων τιμών πετρελαίου σε τριμηνιαία βάση, οι αναλυτές γράφουν πως «προβλέπουμε IFRS EBITDA €404 εκατ. (+117,2% σε ετήσια βάση) και IFRS καθαρά κέρδη €231 εκατ., έναντι κερδών €77 εκατ. ένα έτος νωρίτερα».

Η επίδοση του κλάδου κατά το τρίμηνο χαρακτηρίζεται από α) το πολύ ευνοϊκό περιβάλλον διύλισης, το οποίο υποστηρίχθηκε από ισχυρά cracks (σ.σ. περιθώρια) προϊόντων, ιδίως κατά τον Ιούνιο, εν μέσω της κρίσης στη Μέση Ανατολή και των ουκρανικών επιθέσεων σε ρωσικά διυλιστήρια, και β) τη λειτουργία του διυλιστηρίου σε πλήρη δυναμικότητα (αναμένουμε ποσοστό αξιοποίησης και πάλι άνω του 100%), γεγονός που υπεραντιστάθμισε τη δυσμενή συναλλαγματική μεταβολή στο δεύτερο τρίμηνο.

Εν πολλοίς η Optima περιμένει ακόμα ισχυρότερο δεύτερο τρίμηνο με κινητήριους μοχλούς τα ισχυρά cracks και τους συμπαγείς όγκους παραγωγής, οι οποίοι υπεραντιστάθμισαν εύκολα τη δυσμενή συναλλαγματική μεταβολή.

Κατά την άποψή μας, γράφουν οι αναλυτές, και λαμβάνοντας υπόψη α) το εξαιρετικά ευνοϊκό περιβάλλον διύλισης εν μέσω του πολέμου Ουκρανίας-Ρωσίας και των περιορισμών στα Στενά του Ορμούζ, με τα cracks των μεσαίων αποσταγμάτων να εκτοξεύονται, β) την ομαλή λειτουργία της νέας μονάδας CCGT στην Κομοτηνή και γ) την αυξημένη συνεισφορά της δραστηριότητας διαχείρισης αποβλήτων, η MOH βρίσκεται σε τροχιά επίτευξης ιστορικά υψηλής κερδοφορίας φέτος, με σημαντικά περιθώρια ανόδου έναντι των εκτιμήσεών μας για EBITDA και καθαρά κέρδη πλήρους χρήσης, ύψους €1,4 δισ. και €834 εκατ. αντίστοιχα.

Τούτου λεχθέντος, και λαμβάνοντας επίσης υπόψη ότι η MOH διαπραγματεύεται επί του παρόντος, βάσει των συντηρητικών εκτιμήσεών μας, σε ελκυστικό P/E 7,5x για το 2026e, επαναλαμβάνουμε τη σύσταση «Buy» για τη μετοχή, η οποία παραμένει μεταξύ των κορυφαίων επιλογών μας για το 2026.