С началом отопительного сезона в Улан-Удэ и Чите будущее ПАО «ТГК-14» — компании, от которой зависит теплоснабжение значительной части городов, — оказалось в центре интриги. Прокуратура Забайкальского края пытается оспорить законность приобретения контрольного пакета акций структурами Константина Люльчева и Виктора Мясника. Одновременно на энергообъектах компании в Чите и Улан-Удэ, по данным информированных источников газеты «Номер один», побывали представители En+ Group Олега Дерипаски. Если это действительно оценка активов перед возможной сделкой, речь идет не просто о переделе многомиллиардного бизнеса, а о том, кто будет управлять масштабной реконструкцией энергетики Бурятии.

Кто претендует на контроль

Сегодня контролирующим акционером ТГК-14 выступает Дальневосточная управляющая компания, которой, по данным эмитента, принадлежит 72,6% акций. Однако прокуратура Забайкалья оспаривает обстоятельства перехода этого пакета к структурам Люльчева и Мясника. Ситуацию усугубляет то, что один фигурант находится в СИЗО, второй - под домашним арестом. Это не означает автоматической смены собственника, но усиливает неопределенность в корпоративном управлении.

Если суд встанет на сторону прокуратуры, государству придется решать судьбу пакета. Варианты могут быть разными: от сохранения контроля до передачи актива профильной корпорации или частному инвестору. Прямое управление таким сложным энергопредприятием со стороны государства — не единственный сценарий. В российской практике крупные энергетические активы нередко передавались в управление специализированным компаниям, имеющим опыт и ресурсы.

Оценщики уже на станциях

Председатель профсоюзного объединения «Генерация Бурятии» ТГК-14 Иван Курикалов подтвердил, что представители сторонних организаций действительно знакомились с работой станций в Забайкалье и Бурятии. «Какие-то представители были в Забайкалье, в Чите. Ознакомились с работой станций, смотрели, как работает головное подразделение ТГК-14. Недавно, говорят, были и у нас», — сообщил он, не раскрыв деталей.

Сам по себе визит оценщиков не гарантирует сделку — это может быть технический аудит или предварительное изучение показателей. Но совпадение по времени с судебным спором вокруг контрольного пакета заставляет экспертов говорить о возможной смене собственника. Для работников компании важны не столько имена будущих владельцев, сколько гарантии занятости, финансирование ремонтов и закупка топлива. Для жителей Улан-Удэ главное — надежность теплоснабжения, а для региональных властей — отсутствие срывов в подготовке к зиме.

Почему появляется En+

Группа En+ объединяет энергетические и металлургические активы, включая крупные гидроэлектростанции и алюминиевый бизнес. В ее структуре исторически были и угольные активы, связанные с «Востсибуглем». Это позволяет рассматривать ТГК-14 не изолированно, а как часть энергетической инфраструктуры Восточной Сибири, где важную роль играет топливное обеспечение.

ТГК-14 закупает уголь у специализированных поставщиков, в том числе у предприятий СУЭК. В 2025 году компания заключила договор с АО «Разрез Тугнуйский» (СУЭК) на поставку 591 600 тонн условного топлива для филиала «Генерация Бурятии». Общий же план поставок угля для объектов ТГК-14 в Бурятии и Забайкальском крае на 2025 год превышал 3,4 млн тонн. Такие объемы вполне под силу структурам Олега Дерипаски, что особенно актуально на фоне стагнации продаж энергетического угля в России.

Экономист Николай Тетерин напоминает, что в «нулевые» структуры Дерипаски уже владели Селенгинским ЦКК в Бурятии. По его мнению, наличие активов в регионе может быть дополнительным фактором интереса, но главная интрига — в будущих инвестициях. Отдельный вопрос — цена, по которой контрольный пакет может перейти новому владельцу. Тетерин полагает, что при переходе акций государству дальнейшая передача необязательно будет рыночной сделкой. Если же акции пойдут на открытый рынок, придется определять их стоимость и соблюдать процедуры. Пока конкретный сценарий неизвестен, поэтому говорить о согласованной цене или готовом соглашении с En+ преждевременно.

Финансовые показатели

Масштаб бизнеса объясняет интерес крупной энергетической группы. По данным отчетности, в 2024 году выручка ТГК-14 по МСФО составила около 19,29 млрд рублей, EBITDA — 3,78 млрд рублей, чистая прибыль — примерно 1,76 млрд рублей. По итогам 2025 года выручка выросла до 21,6 млрд рублей, однако чистая прибыль резко упала — до 238 млн рублей. Такое снижение финансового результата на фоне роста оборота делает вопрос о будущем собственнике еще более острым. ТГК-14 имеет стабильный рынок сбыта, но требует серьезных затрат на инфраструктуру и крупных капиталовложений.

Главные деньги — на ТЭЦ-2

По мнению Николая Тетерина, интерес потенциального инвестора может быть связан не столько с самой ТГК-14, сколько с перспективами освоения средств на развитие энергетики Улан-Удэ. В центре внимания — Улан-Удэнская ТЭЦ-2, где планируется строительство двух новых энергоблоков. Первый — мощностью 90 МВт с инвестициями 18,1 млрд рублей и сроком ввода в конце 2028 года. Второй — еще 90 МВт за 27,6 млрд рублей с вводом в июле 2029 года. Суммарная заявленная стоимость проектов достигает 45,7 млрд рублей, что более чем вдвое превышает годовую выручку ТГК-14 за 2024 год. Это планируемые вложения, а не уже поступившие средства.

Для будущего собственника это отдельный вызов: нужно обеспечить финансирование, соблюсти графики, контролировать стоимость оборудования и работ. Сама по себе большая стоимость проектов не доказывает, что покупка ТГК-14 затевается ради строительных контрактов, но делает актив стратегически важным.

ТЭЦ-1: ресурс на исходе

На фоне планов по новым мощностям продолжает работать Улан-Удэнская ТЭЦ-1, возраст которой приближается к столетию. Тетерин отмечает, что состояние старой станции давно вызывает вопросы с точки зрения остаточного ресурса оборудования. Он вспоминает рассказы одного из руководителей энергокомплекса Улан-Удэ, который еще в середине 1990-х признавался, что в отопительные периоды плохо спал, опасаясь аварий на станции, где «все висело на волоске». С тех пор прошло три десятилетия, а ТЭЦ-1 по-прежнему несет растущую нагрузку. Для любой станции наступает момент, когда поддержание старых агрегатов становится все сложнее, а риски отказов требуют повышенного внимания к ремонтам и модернизации.

В этом смысле две Улан-Удэнские ТЭЦ — разные типы задач для инвестора. ТЭЦ-1 требует оценки остаточного ресурса и технического состояния. ТЭЦ-2 интересна созданием новых мощностей с долгосрочными механизмами возврата инвестиций. Именно поэтому, считает Тетерин, при оценке перспектив ТГК-14 нужно учитывать не только текущую выручку, но и будущие проекты. Однако для жителей Улан-Удэ принципиально важно, чтобы эти проекты дали реальное повышение надежности энергоснабжения, а не превратились исключительно в финансовую историю.